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小马奔腾的陨落:创业者与资本对决的悲歌
发布人:管理员        发布时间:2018/1/15           返 回

   在小马奔腾与建银国际文化产业股权投资基金(下称:建银文化)这场创业者与投资人旷日持久的纷争中,有人出师未捷身先死,有人竹篮打水一场空,更有人债务缠身变卖资产也还不清……但最令人唏嘘的,还是小马奔腾这家像流星一样耀眼又迅速陨落的明星公司的命运。

  与陈晓的永乐电器或者张兰的俏江南比起来,小马奔腾与资本对决的故事,更加残酷。

  这家影视行业明星公司,从90年代一家普通的广告商起步,赶上了影视投资的春天,Per-A轮融资由霸菱亚洲领投4000万美金,估值高达2亿美金;A轮由建银文化基金领投,估值高达30亿人民币;在创始人李明去世之前,华谊兄弟(300027.SZ)曾提出并购,估值高达54亿人民币。

  即使在李明意外去世后,华人文化基金也曾准备以36亿元估值接盘,却最终因为价格没谈拢而作罢。随后,小马奔腾步入下行道,但依然有华数传媒(000156.SZ)开价30亿并购,由于股东意见不统一也没有成行。直至今年国庆节,控股权被作价1.55亿挂牌出售,公司整体估值仅剩3.8亿元。小马奔腾的故事,浓缩了影视投资十年间的繁华与泡沫。

  多输结局

  “我就快弹尽粮绝,但必须拼死打下去。”

  身穿黑色毛衣的金燕对我们说。她与建银文化的天价债务官司已经到了最紧要关头,面对即将来临的二审终审判决。“打官司的钱都是同学朋友借的,就这样还差一半。”最近,金燕缓交诉讼费的请求又被驳回。

  这场官司已经撕扯了三年多。

  按照当初的投资约定,小马奔腾上市失利后,须回购投资方建银文化股权,加上投资款4.5亿元,和利息2亿元,共计6.35亿元。

  但是,因为小马奔腾创始人李明已经意外去世,建银文化就将继承了李明遗产的亲属们告上了仲裁庭。

  2014年11月18日,裁决结果出炉:要求李莉(李明姐姐)、李萍(李明妹妹)、金燕及其他李明遗产继承人履行股份回购义务,一次性收购建银文化持有的小马奔腾公司的全部股份,支付股权转让款6.35亿元。

  但是,李莉、李萍根本无力支付这笔巨款。2017年10月2日,李莉、李萍持有的小马奔腾控股权被拍卖了1.55亿元。

  至于其余的债务,在去年9月最近的一次判决中,北京一中院判定为夫妻“共同债务”,金燕有义务偿还。依据是《婚姻法》24条:债权人就婚姻关系存续期间夫妻一方以个人名义所负债务主张权利的,应按夫妻共同债务处理。

  金燕通过遗产继承,继承了李明100多万的遗产和合计约8%的小马奔腾股权。但是,由于小马奔腾股权价值大幅缩水,金燕也无力来支付这笔巨债。

  “不公!”金燕说,“李明创办、经营小马奔腾时,我并未在小马奔腾担任职务,这么多年一直是自己在经营一家素餐馆,小马奔腾融到的资金也投入了公司滚动发展,并没有拿到家里用,现在李明去世,凭什么要我来承担这笔过亿的巨债?”

  2017年3月,金燕向法庭提供了详细婚后收入说明,以证明巨额投资款并未用于夫妻家庭共同生活。

  不过法院就金燕提供的证据,回复是“所提供证据与本案无关”。

  关于投资协议的情况,野马财经(微信公号:ymcj8686)咨询律师了解到,“这要看配偶在投资协议中有没有签字,如果没有签字,因投资协议而产生的债务,一般不应视为夫妻共同债务。”

  金燕称,当时她完全没有参与过小马奔腾的事情,更谈不上在投资协议上签字。

  但是,事情的复杂之处在于,建银文化是国有体制,基金的LP除建设银行外,还有中国出版集团公司、中国电影集团公司、七弦投资、江苏雨润集团、湖北武汉工贸等。而原先投资小马奔腾的负责人已经离开,新接任的人现在所要做的就是尽量追回资金,毕竟“国有资产流失”的锅谁也背不起,而且也需要通过一些手段向LP表明尽力追款的态度。

  “我坚持不仅是为我自己,也为了不能让这种不公判决成为先例!”金燕说。

  就仲裁结果,野马财经多次致电李莉,但是对方手机已经呼转至秘书台,始终未能联系上。

  没有赢家

  小马奔腾满盘兼输,但是建银文化也不是赢家。

  即便最终赢得了诉讼,从投资角度看,建银文化这笔投资还是失败了。

  知情人士称,小马奔腾是建银文化成立后投资的第一个项目。当时基金规模才不到15亿,投资小马奔腾一次就拿出了4.5亿,就是看准了豪赌的方式。

  而在2017年10月进行的这场拍卖中,小马奔腾的估值仅剩3.8亿元,与华谊兄弟曾经给出的54亿并购估值相比,这个数字就像一声叹息。

  成立7年的建银文化,投资的其他项目结局也不太乐观。比如投资的北青航媒,亏损严重,据中证网报道,今年7月,建银文化将所持北青航媒12.88%股权在北交所挂牌转让。

  建银文化砸下重金抢来的小马奔腾,股权价值降得一塌糊涂。

  小马奔腾原高管回忆,建银文化在李明去世那年并没有通过法律手段追究债务,而是隔了一年。当时建银文化也表示要和小马奔腾共渡难关,但随后公司发生的股份纠纷、家族内乱,彻底动摇了建银文化的信心,毕竟投资是要讲求回报的。

  而野马财经(微信公号:ymcj8686)注意到,其实不止是建银文化,跟随其一起要求回购的还有其他的投资机构和个人股东。曾经锦上添花的投资机构与创业公司股东最终走到公堂对决的地步,不知各方作何感想?

  烈火烹油

  一切还要从6年前那笔刷新影视行业纪录的投资说起。

  2011年3月,小马奔腾完成了打破中国影视业记录的7.5亿元融资,估值30亿,领投方为建银文化,开信创投、信中利、汉理前景基金等其他多家风投跟进。

  建银文化出资4.5亿元,持股比例15%,成为小马奔腾第二大股东(第一大股东为李明兄妹组建的北京小马欢腾投资有限公司)。

  小马奔腾曾制作、投资过《历史的天空》、《我的兄弟叫顺溜》、《龙门镖局》、《太平轮》、《武林外传》、《将爱情进行到底》、《黄金大劫案》等多部脍炙人口的影视作品。当时小马奔腾是被广泛看好的明星项目,曾经投资了小马奔腾的信中利董事长汪潮涌就曾对野马财经谈到,他是从40多家投资机构的竞争中“抢”到小马奔腾的。